Corporate marketing in the stock market

Corporate marketing in the stock market

The impact of company identification on individuals’ investment behaviour

Jaakko Aspara and Henrikki Tikkanen

Department of Marketing and Management,

Aalto University School of Economics

(formerly Helsinki School of Economics (HSE)), Helsinki, Finland

Abstract

Purpose – The purpose of this paper is to contribute to the corporate marketing literature by examining how an individual’s identification with a company influences their willingness to invest in the company’s shares.

Design/methodology/approach – A set of hypotheses was developed, based on theory, and survey data were obtained from 440 individuals in order to test the hypotheses. The data pertained to the individuals’ recent decisions to invest in particular companies’ shares, and to the degree of their identification with the companies’ identities. The analysis method was PLS path modelling.

Findings – First, an individual’s identification with a company was found to have a positive effect on their determination to invest in the company’s shares rather than in other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks. Second, company identification was found to elicit preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from other shares. Both influences were partly mediated by the individual’s willingness to give support to a company with which they identify.

Research limitations/implications – The study pertains to company identification of individual investors; institutional (and professional) investors are beyond the scope of the paper. Also, the sample focuses on investors in a single country (Finland), and the data may involve some self-reporting and retrospection biases.

Practical implications – Considering corporate marketing in the stock markets, individuals who identify with the company are identified as worthwhile targets when the company seeks to attract new investors.

Originality/value – The paper provides theoretical grounding for and empirical evidence of the positive influence of company identification on individuals’ willingness to invest in companies’ shares. It is a novel finding for corporate marketing literature that individuals express their identification with a corporate brand also through investing in its shares.

Keywords Company identification, Organisational identification, Investment behaviour, Individual investors, Corporate marketing, Corporate identity, Corporate branding, Finland

Paper type Research paper

Pemasaran perusahaan di pasar saham

Dampak identifikasi perusahaan terhadap perilaku investasi individu '

Jaakko Aspara dan Henrikki Tikkanen

Departemen Pemasaran dan Manajemen,

Aalto University School of Economics

(Sebelumnya Helsinki School of Economics (HSE)), Helsinki, Finlandia

Abstrak

Tujuan - Tujuan dari makalah ini adalah untuk memberikan kontribusi terhadap literatur pemasaran perusahaan dengan memeriksa bagaimana identifikasi individu dengan perusahaan mempengaruhi kesediaan mereka untuk berinvestasi di saham perusahaan.

Desain / metodologi / pendekatan - Satu set hipotesis dikembangkan, berdasarkan teori, dan data survei yang diperoleh dari 440 orang untuk menguji hipotesis. Data tergolong ke individu keputusan baru-baru ini untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan tertentu saham, dan tingkat identifikasi mereka dengan identitas perusahaan. Metode analisis adalah jalur model PLS.

Temuan - Pertama, identifikasi individu dengan perusahaan ditemukan memiliki efek positif pada tekad mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan di saham perusahaan 'lain yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko. Kedua, identifikasi perusahaan ditemukan untuk memperoleh kesiapan untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dibandingkan dari saham lainnya. Kedua pengaruh yang sebagian dimediasi oleh kesediaan individu untuk memberikan dukungan kepada perusahaan yang mereka mengidentifikasi.

Keterbatasan penelitian / implikasi - Penelitian ini berkaitan dengan identifikasi perusahaan investor individu; institusional (dan profesional) investor luar lingkup kertas. Juga, sampel berfokus pada investor di satu negara (Finlandia), dan data mungkin melibatkan beberapa diri pelaporan dan retrospeksi bias.

Implikasi praktis - Mengingat pemasaran perusahaan di pasar saham, individu yang mengidentifikasi dengan perusahaan diidentifikasi sebagai target berharga ketika perusahaan berusaha untuk menarik investor baru.

Orisinalitas / nilai - Makalah ini memberikan landasan teoritis untuk dan bukti empiris pengaruh positif identifikasi perusahaan pada 'kemauan untuk berinvestasi di perusahaan' individu saham. Ini merupakan temuan baru untuk literatur pemasaran perusahaan bahwa individu mengungkapkan identitas mereka dengan merek perusahaan juga melalui investasi dalam saham.

Kata kunci Identifikasi Perusahaan, identifikasi Organisasi, perilaku investasi, investor individu, pemasaran Perusahaan, Corporate identity, branding perusahaan, Finlandia

Jenis kertas kertas Penelitian

Introduction

Corporate-level marketing – if understood as the broad managerial philosophy whereby the corporate image, identity, and/or brand of a company are seen to be central anchors or drivers for its strategies and management – has attracted considerable interest in recent years. The growing interest has been manifest not only in the marketing discipline (e.g. Balmer and Greyser, 2005; Bick et al., 2003; He, 2008; Melewar and Karaosmanoglu, 2006a; Powell et al., 2007; Powell, 2007) but increasingly also in the disciplines of general management and strategy (e.g. Balmer, 2009; Balmer et al., 2009b; Cornelissen et al., 2007; He and Balmer, 2007; Melewar et al., 2005; Mukherjee and Balmer, 2007; Rodrigues and Child, 2008), human resources management (Martin, 2009; McGuire et al., 2007), corporate communications (Balmer and Greyser, 2005; Balmer et al., 2009a; Einwiller and Will, 2002; Powell and Dodd, 2007; Stuart, 1999), and even business ethics (Borgerson et al., 2009; Fukukawa et al., 2007; Balmer et al., 2007).

Pengantar

Perusahaan-level marketing - jika dipahami sebagai filosofi manajerial yang luas dimana citra perusahaan, identitas, dan / atau merek dari perusahaan yang dipandang jangkar pusat atau driver untuk strategi dan manajemen - telah menarik

bunga yang cukup besar dalam beberapa tahun terakhir. Meningkatnya minat telah nyata tidak hanya dalam disiplin pemasaran (misalnya Balmer dan Greyser, 2005; Bick et al, 2003;. Dia 2008; Melewar dan Karaosmanoglu, 2006a; Powell et al., 2007; Powell, 2007) tetapi semakin juga dalam disiplin manajemen umum dan strategi (misalnya Balmer, 2009; Balmer et al, 2009b.; Cornelissen et al., 2007; Dia dan Balmer, 2007; Melewar et al., 2005; Mukherjee dan Balmer, 2007; Rodrigues dan Anak, 2008), sumber daya manusia manajemen (Martin, 2009; McGuire et al, 2007.), komunikasi perusahaan (Balmer dan Greyser, 2005; Balmer et al, 2009a.; Einwiller dan Will, 2002; Powell dan Dodd, 2007; Stuart, 1999), dan bahkan etika bisnis (Borgerson et al, 2009;.. Fukukawa et al, 2007; Balmer et al., 2007).

What these corporate marketing-related perspectives share as a basic assumption is

the notion that the various constituencies or stakeholders of a company essentially orient their behaviours towards the company according to what they perceive about the company’s identity and how they evaluate it – that is, according to perceived corporate (brand) identity/image (see, for example, Balmer, 2009; Brown et al., 2006). Notably, consistent with the inter-disciplinary work in the area, the role of the perceived corporate identity as a driver of stakeholders’ behaviours is seen to be the case not only with the company’s customers but also with other classes of stakeholders, such as prospective and current employees, suppliers, business partners, etc.

Apa ini perusahaan perspektif yang terkait dengan pemasaran saham sebagai asumsi dasar adalah gagasan bahwa berbagai konstituen atau para pemangku kepentingan dari perusahaan pada dasarnya mengarahkan perilaku mereka terhadap perusahaan sesuai dengan apa yang mereka anggap tentang identitas perusahaan dan bagaimana mereka mengevaluasi - yaitu, menurut untuk dirasakan perusahaan (brand) identitas / gambar (lihat, misalnya, Balmer, 2009;. Brown et al, 2006). Khususnya, konsisten dengan karya antar-disiplin di daerah, peran identitas perusahaan dianggap sebagai penggerak perilaku stakeholder 'terlihat menjadi kasus tidak hanya dengan pelanggan perusahaan, tetapi juga dengan kelas-kelas lain dari stakeholder, seperti calon dan karyawan, pemasok, mitra bisnis, dan lain-lain

Under scrutiny in the present article is the corporate marketing literature’s claim that among other stakeholders, also investors orient their behaviours towards companies according to perceived corporate images or identities (Balmer and Gray, 2003; Balmer et al., 2009b; Brown et al., 2006; Dowling, 2004; Hatch and Schultz, 2003; Melewar et al., 2005). For instance, Hatch and Schultz (2003) note that the perception of a corporate brand identity may affect various decisions and behaviours of external constituencies, including decisions to invest in the company. Relatedly, also marketing researchers in general (Lovett and MacDonald, 2005; Schoenbachler et al., 2004; Aspara, 2009; Aspara et al., 2009), as well as researchers in (behavioural) finance (Frieder and Subrahmanyam, 2005; Aspara and Tikkanen, 2008b), have recently shown interest in the effects of individuals’ perceptions of companies’ brand images on their investment behaviour

Di bawah pengawasan dalam pasal ini adalah klaim pemasaran literatur perusahaan yang antara para pemangku kepentingan lainnya, juga investor mengarahkan perilaku mereka terhadap perusahaan sesuai dengan gambar atau identitas perusahaan yang dirasakan (Balmer dan Gray, 2003; Balmer et al, 2009b;.. Brown et al, 2006; Dowling, 2004; Hatch dan Schultz, 2003; Melewar et al, 2005).. Misalnya, Hatch dan Schultz (2003) mencatat bahwa persepsi identitas merek perusahaan dapat mempengaruhi berbagai keputusan dan perilaku konstituen eksternal, termasuk keputusan untuk berinvestasi di perusahaan. Berkaitan, juga pemasaran peneliti pada umumnya (Lovett dan MacDonald, 2005; Schoenbachler et al, 2004;. Aspara, 2009;. Aspara et al, 2009), serta peneliti di (perilaku) keuangan (Frieder dan Subrahmanyam, 2005; Aspara dan Tikkanen, 2008b), baru-baru ini menunjukkan minat dalam pengaruh persepsi perusahaan 'individu citra merek terhadap perilaku investasi mereka

However, while corporate marketing literature has made the broad claim that perceived corporate identity could also attract investors, why exactly this would be the case (and to what extent) has not been carefully scrutinised so far, neither theoretically nor empirically. Therefore, the purpose of this article is to fill this research gap by explicating theoretically as well as examining empirically how a company’s corporate identity may influence individual investors’ willingness to invest in the company in the stock market.

Namun, sementara literatur pemasaran perusahaan telah membuat klaim luas yang dirasakan identitas perusahaan juga bisa menarik investor, mengapa persis ini akan terjadi (dan sampai sejauh mana) belum hati-hati diteliti sejauh ini, baik secara teoritis maupun empiris. Oleh karena itu, tujuan dari artikel ini adalah untuk mengisi kesenjangan penelitian ini dengan memberi penjelasan secara teoritis maupun empiris meneliti bagaimana identitas perusahaan perusahaan dapat mempengaruhi kesediaan investor individu untuk berinvestasi di perusahaan di pasar saham.

Being informed by the recent turn in the corporate marketing literature, whereby theoretisations are linked to fundamental social psychological notions of individuals’ (social) identities (Balmer, 2008; Balmer and Liao, 2007; Cornelissen et al., 2007, He and Balmer, 2007a, b; He and Mukherjee, 2009; Simoes et al., 2005), we base our hypotheses especially on the theoretical notion of (social) identification. Indeed, we theorise that what may especially drive individual investors’ behaviours is their identification with a company’s corporate identity – particularly their perception of the company’s identity being congruent with one’s own identity or self-image (see Ahearne et al., 2005; Bhattacharya and Sen, 2003; Cardador and Pratt, 2006; He and Mukherjee, 2009; Scott and Lane, 2000). Besides the extant corporate marketing literature, we enrich our theoretisation with recent notions from behavioural finance literature on investment psychology. Consequent on theoretically explicating the potential influence of company identification on individuals’ willingness to invest in companies’ shares, we test our hypotheses through examination of survey data collected from 400 individual investors, investing in the Finnish stock market.

Diinformasikan oleh pergantian baru-baru ini dalam literatur pemasaran perusahaan, dimana theoretisations terkait dengan gagasan psikologis dasar sosial individu '(social) identitas (Balmer, 2008; Balmer dan Liao, 2007;. Cornelissen et al, 2007, Dia dan Balmer, 2007a, b; Dia dan Mukherjee, 2009;. Simoes et al, 2005), kita mendasarkan hipotesis kami terutama pada gagasan teoritis (sosial) identifikasi. Memang, kita berteori bahwa apa yang terutama mendorong perilaku investor individu adalah identifikasi mereka dengan identitas perusahaan perusahaan - terutama persepsi mereka tentang identitas perusahaan yang sama dan sebangun dengan sendiri identitas atau citra diri (lihat Ahearne et al, 2005; Bhattacharya dan. Sen, 2003; Cardador dan Pratt, 2006; Dia dan Mukherjee, 2009; Scott dan Lane, 2000). Selain masih ada literatur pemasaran perusahaan, kita memperkaya theoretisation kami dengan gagasan-gagasan baru dari literatur keuangan perilaku psikologi investasi. Sebagai akibat dari teoritis memberi penjelasan pengaruh potensial identifikasi perusahaan pada individu 'kemauan untuk berinvestasi di perusahaan saham, kami menguji hipotesis kami melalui pemeriksaan data survei yang dikumpulkan dari 400 investor individu, investasi di pasar saham Finlandia.

As to our results, we identify and find evidence of two ways in which an individual’s identification with a company may contribute to their decisions to invest in the company’s shares. First, an individual’s identification with a company is found to have positive impact on the individual’s determination to invest in the company’s shares rather than in other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks. Second, company identification is even found to elicit preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from other shares. Both influences are found to be partly mediated by the individual’s willingness to give support to the company they identify with.

In sum, our findings concerning individual investors provide important clues about how corporations can be better marketed in the stock market. While institutional (and professional) investors are outside the scope of the present article, the significance of insights to individual investors, especially, is increasing due to the fact that participation by individuals and households in stock markets is growing in many countries (e.g. Guiso et al., 2003; Wa¨rneryd, 2001, p. 4)[1]. Moreover, individuals’ direct investments in the stock market have become increasingly convenient since the 1990s due to the technological development – particularly the internet and the virtual online marketplaces – and the proliferation of an entertainment-driven 24-hour business media. An important point here is that in the virtualised, global marketplaces, the number of companies available for direct share investment becomes enormous – meaning also that corporate identities may become increasingly elusive, and individual investors’ identifications with particular companies, at the same time, increasingly significant. All in all, our results suggest that individuals who identify with a company are worthwhile targets for corporate marketing in the stock market, when the company seeks to attract new investors or investments.

Seperti hasil kami, kami mengidentifikasi dan menemukan bukti dari dua cara di mana identifikasi individu dengan perusahaan dapat berkontribusi untuk keputusan mereka untuk berinvestasi di saham perusahaan. Pertama, identifikasi individu dengan perusahaan yang ditemukan memiliki dampak positif pada tekad individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan di saham perusahaan 'lain yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko. Kedua, identifikasi perusahaan bahkan ditemukan untuk memperoleh kesiapan untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dibandingkan dari saham lainnya. Kedua pengaruh yang ditemukan sebagian dimediasi oleh kesediaan individu untuk memberikan dukungan kepada perusahaan yang mereka kenali.

Singkatnya, temuan kami mengenai investor individu memberikan petunjuk penting tentang bagaimana perusahaan dapat lebih baik dipasarkan di pasar saham. Sementara institusional (dan profesional) investor di luar lingkup artikel ini, pentingnya wawasan untuk investor individu, terutama, meningkat karena fakta bahwa partisipasi individu dan rumah tangga di pasar saham tumbuh di banyak negara (misalnya Guiso et al, 2003;. Wa¨rneryd 2001, hal 4) [1].. Selain itu, investasi langsung individu di pasar saham telah menjadi semakin nyaman sejak 1990-an akibat perkembangan teknologi - terutama internet dan pasar virtual online - dan proliferasi media bisnis 24 jam hiburan-driven. Poin penting di sini adalah bahwa dalam virtualisasi, pasar global, jumlah perusahaan yang tersedia untuk investasi saham langsung menjadi besar - yang berarti juga bahwa identitas perusahaan dapat menjadi semakin sulit dipahami, dan identifikasi investor individu dengan perusahaan tertentu, pada saat yang sama, semakin signifikan. Semua dalam semua, hasil kami menunjukkan bahwa individu yang mengidentifikasi dengan perusahaan adalah target berharga untuk pemasaran perusahaan di pasar saham, ketika perusahaan berusaha untuk menarik investor atau investasi baru.

The rest of the paper is organised as follows. In the following section, we develop the theoretical arguments and hypotheses concerning individuals’ decisions to invest in the shares of companies with which they identify. Next, we describe the method and data used in our study and, thereafter, present the results addressing our hypotheses. Finally, we conclude with a summary and a brief discussion.

Sisa kertas ini disusun sebagai berikut. Pada bagian berikutnya, kita mengembangkan argumen teoritis dan hipotesis mengenai keputusan individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan yang mereka mengidentifikasi. Selanjutnya, kami menjelaskan metode dan data yang digunakan dalam penelitian kami dan, setelah itu, mempresentasikan hasil menangani hipotesis kami. Akhirnya, kami menyimpulkan dengan ringkasan dan diskusi singkat

Theory and hypotheses

The link of corporate marketing literature to investor behaviour

I certainly believe in the importance of marketing ourselves to investors and I believe most companies also do. A strong corporate image is vital in attracting investment [. . .]” (a marketing executive, cited in Melewar et al., 2005, p. 75). As Melewar et al.’s (2005) recent interview study suggests, the idea of marketing the company not only among customers and product markets but also among investors and the stock market is not strange to companies’ marketing and other executives.

Furthermore, their study also suggests that at the heart of corporate marketing towards investors is, indeed, the concept of corporate identity/image (see also Aspara and Tikkanen, 2008a, for evidence of managers’ interest in corporate brand identity among investors).

Concerning the underlying logic of potential identity-based corporate marketing towards investors, it has been widely argued in corporate marketing and branding literatures that all the external constituencies and stakeholders of a company – including investors – essentially orient their behaviours towards the company according to how they perceive the company and evaluate it, i.e. its perceived corporate image or reputation (Balmer and Gray, 2003; Balmer et al., 2009b; Brown et al., 2006; Dowling, 2004; Hatch and Schultz, 2003; Melewar et al., 2005; Melewar and Karaosmanoglu, 2006b). Fombrun and Shanley (1990), for example, have noted earlier that a strong corporate identity and, thereby, positive corporate image or reputation help companies recruit investors among other important stakeholders (see also Simoes et al., 2005). In a similar vein, Hatch and Schultz (2003) later claimed that the perception of a corporate brandmaycreate attraction that affects the decisions and behaviours of external constituencies – inter alia, decisions to invest in the company. Also Balmer’s (2006) “6C’s of corporate marketing” present “constituencies” as one of the C’s: specifically, Balmer considers it necessary for a corporation to appeal to many organisational constituencies or stakeholder groups, and investors are mentioned as one of those groups. Furthermore, Dowling (2004) suggests that a company’s corporate image is constructed as more or less appealing from a certain stakeholder’s – such as an investor’s – subjective perspective and implies that the personal values of an individual stakeholder determine how attractive a particular company is perceived to be from their perspective.

Teori dan hipotesis

Link sastra pemasaran perusahaan untuk perilaku investor

Saya pasti percaya pada pentingnya pemasaran diri untuk investor dan saya percaya sebagian besar perusahaan juga melakukan. Sebuah citra perusahaan yang kuat sangat penting dalam menarik investasi [. . .] "(Seorang eksekutif pemasaran, dikutip dalam Melewar et al., 2005, hal. 75). Sebagai Melewar et al. (2005) studi wawancara baru-baru menunjukkan, ide pemasaran perusahaan tidak hanya di kalangan pelanggan dan pasar produk, tetapi juga di kalangan investor dan pasar saham tidak aneh untuk pemasaran perusahaan dan eksekutif lainnya.

Selain itu, penelitian mereka juga menunjukkan bahwa di jantung pemasaran perusahaan terhadap investor, memang, konsep identitas perusahaan / gambar (lihat juga Aspara dan Tikkanen, 2008a, bukti minat manajer dalam identitas merek perusahaan di kalangan investor).

Mengenai logika yang mendasari potensi berbasis identitas pemasaran perusahaan terhadap investor, telah banyak diperdebatkan dalam pemasaran dan branding literatur perusahaan yang semua konstituen eksternal dan stakeholder perusahaan - termasuk investor - pada dasarnya mengarahkan perilaku mereka terhadap perusahaan sesuai dengan bagaimana mereka menganggap perusahaan dan mengevaluasi, yaitu citra yang dirasakan perusahaan atau reputasi (Balmer dan Gray, 2003; Balmer et al, 2009b;.. Brown et al, 2006; Dowling, 2004; Hatch dan Schultz, 2003;. Melewar et al, 2005; Melewar dan Karaosmanoglu, 2006b). Fombrun dan Shanley (1990), misalnya, telah dicatat sebelumnya bahwa identitas perusahaan yang kuat dan, dengan demikian, citra perusahaan atau reputasi membantu perusahaan positif merekrut investor antara para pemangku kepentingan penting lainnya (lihat juga Simoes et al., 2005). Dalam nada yang sama, Hatch dan Schultz (2003) kemudian mengklaim bahwa persepsi daya tarik brandmaycreate perusahaan yang mempengaruhi keputusan dan perilaku konstituen eksternal - antara lain, keputusan untuk berinvestasi di perusahaan. Juga Balmer (2006) "6C tentang perusahaan pemasaran" hadir "konstituen" sebagai salah satu C: khusus, Balmer menganggap perlu untuk sebuah perusahaan untuk menarik banyak konstituen organisasi atau kelompok pemangku kepentingan, dan investor yang disebutkan sebagai salah satu kelompok. Selain itu, Dowling (2004) menunjukkan bahwa citra perusahaan perusahaan yang dibangun sebagai lebih atau kurang menarik dari pemangku kepentingan tertentu - seperti seorang investor - perspektif subjektif dan menyiratkan bahwa nilai-nilai pribadi pihak manapun menentukan bagaimana menarik sebuah perusahaan tertentu dianggap berasal dari perspektif mereka.

While these corporate marketing literature references generally imply that investors

(among other stakeholders) are attracted by a company’s corporate identity or image, it is important to further examine the underlying links between corporate identity and investor behaviour. Implicitly, there seem to be three kinds of potential links implied in the corporate marketing literature, concerning the relationships between corporate identity and investor behaviour. First of all, it is possible that a positive overall image or evaluation that an investor holds of a company (or its corporate brand identity) is partly generated by the investor’s expectations of favourable financial returns (earnings and dividend yield) of the company (e.g. Fombrun and Shanley, 1990; Melewar et al., 2005). Such a link would, self-evidently, make an investor’s willingness to invest in a company correlate with the positiveness of their evaluation of the company – since according to traditional finance research, investors select investments primarily based on their expected financial returns (Clark-Murphy and Soutar, 2004; Wa¨rneryd, 2001). Second, as recent behavioural finance literature suggests (Statman et al., 2008), a positive overall image or evaluation that an investor holds of a company – whatever the source of this positive image or evaluation – may actually have positive influence on their expectations about the financial returns of the company. Also this link would make an investor’s willingness to invest in a company correlate to some extent with the positiveness of their evaluation of the company image.

Meskipun perusahaan pemasaran referensi sastra pada umumnya berarti bahwa investor

(Antara para pemangku kepentingan lainnya) tertarik dengan identitas perusahaan perusahaan atau gambar, penting untuk memeriksa lebih lanjut hubungan yang mendasari antara identitas perusahaan dan perilaku investor. Secara implisit, tampaknya ada tiga jenis link potensial tersirat dalam literatur pemasaran perusahaan, mengenai hubungan antara identitas perusahaan dan perilaku investor. Pertama-tama, adalah mungkin bahwa gambar secara keseluruhan positif atau evaluasi yang investor memegang suatu perusahaan (atau identitas merek perusahaan) sebagian dihasilkan oleh harapan investor pengembalian keuangan menguntungkan (laba dan dividen yield) dari perusahaan (misalnya Fombrun dan Shanley, 1990;. Melewar et al, 2005). Seperti link akan, diri-jelas, membuat kesediaan investor untuk berinvestasi di perusahaan berkorelasi dengan sikap positif dari evaluasi perusahaan - karena menurut penelitian keuangan tradisional, investor pilih investasi terutama didasarkan pada keuntungan finansial mereka diharapkan (Clark-Murphy dan Soutar, 2004; Wa¨rneryd, 2001). Kedua, sebagai sastra perilaku keuangan baru-baru ini menunjukkan (Statman et al, 2008.), Citra keseluruhan positif atau evaluasi yang investor memegang suatu perusahaan - apa pun sumber citra positif ini atau evaluasi - mungkin benar-benar memiliki pengaruh positif terhadap ekspektasi mereka tentang kembali keuangan perusahaan. Juga link ini akan membuat kemauan investor untuk berinvestasi di perusahaan berkorelasi sampai batas tertentu dengan sikap positif evaluasi mereka terhadap citra perusahaan.

While the previously mentioned phenomena are indeed likely to occur, we are in the present research mainly interested in a third kind of possible link between corporate identity and investor behaviour – one related to the direct influence of corporate identity on an investor’s behaviour, over and beyond the expected financial returns that they expect from the company. For this third link, we are informed by the recent corporate marketing literature (Balmer, 2008; Balmer and Liao, 2007; Cornelissen et al., 2007, He and Balmer, 2007a, He and Mukherjee, 2009; Simoes et al., 2005) which attempts to link corporate identity to fundamental social psychological notions of individuals’ (social) identities and, especially, individuals’ identification with companies. This recent literature evokes the notion that an individual stakeholder’s identification with a company – their perception that the company’s identity is congruent with their own identity – can be a significant factor attracting the individual towards the company (He and Balmer, 2007a; He and Mukherjee, 2009; Simoes et al., 2005), beyond any rational economic considerations (Balmer, 2008). Based on the underlying social identification theories (e.g. Tajfel and Turner, 1986; Albert and Whetten, 1985; Scott and Lane, 2000), we elaborate in the following section, how an individual investor’s identification with a company can indeed have positive influence on their willingness to invest in the company, beyond the expected financial returns.

Notably, studying the influence of company identification on investment willingness beyond expected financial returns is also relevant from the perspective of recent behavioural finance research on investment psychology, which acknowledges that some – perhaps most – investors have preferences that go beyond expected financial returns and risk” (Fisher and Statman, 1997, p. 48). This research has increasingly questioned the traditional finance utility functions that incorporate only financial risk and return for explaining investor behaviour and ignore the multiplicity of human needs, and the heterogeneity between individuals in satisfying these needs (Fisher and Statman, 1997; Hoffmann et al., 2006).

Sedangkan fenomena yang disebutkan sebelumnya memang mungkin terjadi, kita berada dalam penelitian ini terutama tertarik pada jenis ketiga mungkin hubungan antara identitas perusahaan dan perilaku investor - satu terkait dengan pengaruh langsung dari identitas perusahaan pada perilaku seorang investor, atas dan di luar pengembalian keuangan diharapkan bahwa mereka harapkan dari perusahaan. Untuk link ketiga ini, kita diberitahu oleh literatur pemasaran perusahaan baru-baru ini (Balmer, 2008; Balmer dan Liao, 2007; Cornelissen et al, 2007, Dia dan Balmer, 2007a, Dia dan Mukherjee, 2009;.. Simoes et al, 2005 ) yang mencoba untuk menghubungkan identitas perusahaan dengan gagasan dasar sosial psikologis individu (social) identitas dan, khususnya, individu identifikasi dengan perusahaan. Literatur terbaru ini membangkitkan gagasan bahwa identifikasi pihak manapun dengan perusahaan - persepsi mereka bahwa identitas perusahaan adalah sama dan sebangun dengan identitas mereka sendiri - bisa menjadi faktor yang signifikan menarik individu terhadap perusahaan (Dia dan Balmer, 2007a; Dia dan Mukherjee, 2009;. Simoes et al, 2005), di luar pertimbangan ekonomi yang rasional (Balmer, 2008). Berdasarkan teori identifikasi sosial yang mendasari (misalnya Tajfel dan Turner, 1986; Albert dan Whetten, 1985; Scott dan Lane, 2000), kami menjelaskan pada bagian berikut, bagaimana identifikasi investor individu dengan perusahaan memang bisa memiliki pengaruh positif pada mereka kesediaan untuk berinvestasi di perusahaan, di luar keuntungan finansial yang diharapkan.

Khususnya, mempelajari pengaruh identifikasi perusahaan pada kemauan investasi luar diharapkan pengembalian keuangan juga relevan dari perspektif penelitian keuangan perilaku baru pada psikologi investasi, yang mengakui bahwa beberapa - mungkin yang paling - investor memiliki preferensi yang melampaui diharapkan pengembalian keuangan dan risiko " (Fisher dan Statman, 1997, hal. 48). Penelitian ini semakin mempertanyakan fungsi tradisional utilitas keuangan yang menggabungkan satunya risiko keuangan dan kembali untuk menjelaskan perilaku investor dan mengabaikan banyaknya kebutuhan manusia, dan heterogenitas antara individu dalam memenuhi kebutuhan ini (Fisher dan Statman, 1997;. Hoffmann et al, 2006).

Identification with companies and share investments According to social identity theory (Tajfel and Turner, 1986), an individual’s self-definition is an amalgam of not only personal, idiosyncratic attributes but also social identities perceived as being relevant by the individual. The concepts of organisational identity and company/corporate identity, in turn, have been linked to social identity theory so as to provide understanding on the process whereby individuals identify with organisations – be it as consumers or customers (Ahearne et al., 2005; Bhattacharya and Sen, 2003; Fournier, 1998), employees (Cardador and Pratt, 2006; Pratt, 1998), or stakeholders in general (including shareholders/investors; see Scott and Lane, 2000; Balmer, 2008; Balmer and Liao, 2007).

By definition, an individual identifies with a company to the extent that they perceive an overlap between the company’s organisational attributes and their own individual attributes (Dutton et al., 1994; Marin and Ruiz, 2007; Scott and Lane, 2000). In Dowling’s (2004) words, in the corporate brand/reputation context, the question is about how good a fit there is between the individual’s personal values and the perceived image (dimensions) of the organisation. In any case, it is presupposed that for company identification to occur, the individual is aware of the company and has a certain perception of its identity, deriving from the (perceived) central, distinctive, and enduring attributes of the company (see Albert and Whetten, 1985) – the conceived identity in Balmer and Greyser’s (2002) terms.

Identifikasi dengan perusahaan dan investasi saham Menurut teori identitas sosial (Tajfel dan Turner, 1986), definisi diri seseorang adalah campuran dari tidak hanya pribadi, atribut istimewa tetapi juga identitas sosial dianggap sebagai relevan oleh individu. Konsep identitas organisasi dan perusahaan / corporate identity, pada gilirannya, telah dikaitkan dengan teori identitas sosial sehingga dapat memberikan pemahaman tentang proses dimana individu mengidentifikasi dengan organisasi - baik itu sebagai konsumen atau pelanggan (Ahearne et al, 2005;. Bhattacharya dan Sen, 2003; Fournier, 1998), karyawan (Cardador dan Pratt, 2006; Pratt, 1998), atau stakeholders pada umumnya (termasuk pemegang saham / investor, lihat Scott dan Lane, 2000; Balmer, 2008; Balmer dan Liao, 2007) .

Menurut definisi, seorang individu mengidentifikasi dengan perusahaan sejauh bahwa mereka melihat tumpang tindih antara atribut organisasi perusahaan dan atribut individu mereka sendiri (Dutton et al, 1994;. Marin dan Ruiz, 2007; Scott dan Lane, 2000). Dalam (2004) kata-kata Dowling, dalam konteks perusahaan brand / reputasi, pertanyaannya adalah tentang seberapa baik cocok ada di antara nilai-nilai pribadi individu dan gambar yang dirasakan (dimensi) organisasi. Dalam kasus apapun, itu diandaikan bahwa untuk identifikasi perusahaan terjadi, individu menyadari perusahaan dan memiliki persepsi tertentu identitasnya, yang berasal dari (dianggap) pusat, khas, dan atribut abadi perusahaan (lihat Albert dan Whetten, 1985) - identitas dikandung dalam Balmer dan (2002) istilah Greyser itu.

Central for the present argument, the strength of an individual’s identification with a company is related to the degree to which the individual will – in their behaviour – give preferential and supportive treatment to the company, actively seek to increase its welfare, and/or cooperatively give more of their scarce resources to it (Aspara et al., 2008; Bhattacharya and Sen, 2003; Scott and Lane, 2000). What is especially relevant for the present case, one way through which such preferential and supportive treatment and giving of scarce resources may be pursued is through investment in the company’s shares in the stock market. In other words, an individual is likely to exhibit – insofar as they identify with a company – extra willingness to invest in the company’s shares, even beyond their expected financial returns/risk. Note that this argument is also supported by recent behavioural finance research that implies that people may obtain emotional or experiential utility (Beal et al., 2005; Cullis et al., 1992; Fama and French, 2004, 2007) and self-expressive benefits (Statman, 2004) from owning companies’ shares – beyond their expected financial returns.

Specifically, the positive influence of an individual’s identification with a company on their willingness to invest in the company’s shares is likely to manifest in two ways:

(1) In the individual’s determination to invest in the company’s shares rather than other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks. Namely, in addition to the baseline investment willingness that is due to the “mere” expected financial returns, one will – as explained previously – have increased, extra willingness to invest the shares of the company which one identifies with and, hence, be determined to choose to invest in that company over the others (the total investment willingness being higher for that company).

(2) In the individual’s preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from other companies’ shares (at a given risk level).

Pusat untuk argumen ini, kekuatan identifikasi individu dengan perusahaan terkait dengan sejauh mana individu akan - dalam perilaku mereka - memberikan perlakuan istimewa dan mendukung perusahaan, secara aktif berusaha untuk meningkatkan kesejahteraannya, dan / atau kooperatif memberikan lebih banyak sumber daya mereka yang terbatas untuk itu (Aspara et al, 2008;. Bhattacharya dan Sen, 2003; Scott dan Lane, 2000). Apa yang sangat relevan untuk kasus ini, salah satu cara di mana perlakuan istimewa dan mendukung tersebut dan pemberian sumber daya yang langka dapat ditempuh adalah melalui investasi dalam saham perusahaan di pasar saham. Dengan kata lain, seseorang cenderung pameran - sejauh mereka mengidentifikasi dengan perusahaan - ekstra kemauan untuk berinvestasi pada saham perusahaan, bahkan di luar yang diharapkan pengembalian keuangan mereka / risiko. Perhatikan bahwa argumen ini juga didukung oleh penelitian keuangan perilaku baru-baru ini yang menunjukkan bahwa orang dapat memperoleh utilitas emosional atau pengalaman (Beal et al, 2005;. Cullis et al, 1992;. Fama dan French, 2004, 2007) dan manfaat diri ekspresif (Statman, 2004) memiliki saham perusahaan '- di luar pengembalian keuangan mereka diharapkan.

Secara khusus, pengaruh positif dari identifikasi individu dengan perusahaan pada kesediaan mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan kemungkinan akan terwujud dalam dua cara:

(1) Dalam penentuan individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan daripada saham perusahaan 'lain yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko. Yakni, selain kesediaan investasi awal yang disebabkan oleh "hanya" diharapkan keuntungan finansial, salah satu akan - seperti yang dijelaskan sebelumnya - telah meningkat, kemauan ekstra untuk berinvestasi saham perusahaan mana yang mengidentifikasi dengan dan, karenanya, ditentukan memilih untuk berinvestasi di perusahaan yang atas yang lain (total kesediaan investasi yang lebih tinggi untuk perusahaan itu).

(2) Dalam kesiapan individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dari saham dari perusahaan lain (pada tingkat risiko tertentu).

This is evident because it will be the respective, total benefits yielded by the shares of the different companies that will determine one’s investment. Thus, insofar as investing in the shares of the company which one identifies with yields self expressive benefits, one may “accept” lower financial benefits from that company’s shares and still obtain the same or higher level of perceived total benefits from those shares than from the shares of other companies.

In sum, our hypotheses are thus:

H1. The stronger an individual’s identification with a company, the greater is their determination to invest in/hold the company’s shares rather than other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks.

H2. The stronger an individual’s identification with a company, the greater is their preparedness to invest in/hold the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from another company’s shares (at a given risk level).

Hal ini terbukti karena akan menjadi masing-masing, manfaat total yang dihasilkan oleh saham perusahaan yang berbeda yang akan menentukan investasi seseorang. Dengan demikian, sepanjang berinvestasi dalam saham perusahaan mana yang mengidentifikasi dengan hasil diri manfaat ekspresif, seseorang mungkin "menerima" keuntungan finansial yang lebih rendah dari saham perusahaan itu dan masih mendapatkan tingkat yang sama atau lebih tinggi dari jumlah manfaat yang dirasakan dari orang-orang saham dibandingkan dari saham perusahaan lain.

Singkatnya, hipotesis kami adalah demikian:

H1. Semakin kuat identifikasi individu dengan perusahaan, semakin besar tekad mereka untuk berinvestasi dalam / memegang saham perusahaan daripada saham perusahaan 'lain yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko.

H2. Semakin kuat identifikasi individu dengan perusahaan, semakin besar kesiapan mereka untuk berinvestasi dalam / memegang saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dari saham dari perusahaan lain (pada tingkat risiko tertentu).

Finally, it should be noted that the pursuit of the preferential and supportive treatment and giving of scarce resources to the company through share investment – due to the affection-driven yet cognitive identification (Aspara et al., 2008; Bhattacharya and Sen, 2003; Scott and Lane, 2000) – might be unconscious and/or conscious. Accordingly, we view that the hypothesised effects of company identification may be direct as well as indirect, i.e. manifest directly and/or through the mediating variable of one’s increased (and conscious) “willingness to support the company”, by investing in its shares.  Indeed, including this mediating variable in the analysis enables verification of the very premise – stemming from the identification theory – that the influence of organisational identification on one’s behaviour occurs partly through one’s desire to give supportive treatment to the organisation.

In any case, note that the support given by any one individual through share investment to a company does not mean so much in objective terms to the company [2] as it does in subjective terms to the individual – by their obtaining the self-expressive feeling that they are supporting, with their investment, the company, which they identify with. Note also that the willingness to support the company arises from one’s affect-involving identification and incidental self-expression need therein, when one is selecting which shares to invest in – while not so much reflecting any planned behaviour that would rest on the premise that one actually believes to have great effec on the outcome, i.e. the company’s success, by supporting it through one’s investment.

Akhirnya, perlu dicatat bahwa mengejar perlakuan istimewa dan mendukung dan pemberian sumber daya yang langka bagi perusahaan melalui investasi saham - karena identifikasi belum kognitif sayang-driven (Aspara et al, 2008;. Bhattacharya dan Sen, 2003; Scott dan Lane, 2000) - mungkin tidak sadar dan / atau sadar. Dengan demikian, kita melihat bahwa efek hipotesis identifikasi perusahaan mungkin langsung serta tidak langsung, yaitu manifest secara langsung dan / atau melalui variabel mediasi meningkat (dan sadar) "kesediaan untuk mendukung perusahaan" seseorang, dengan berinvestasi dalam saham. Memang, termasuk ini variabel mediasi dalam analisis memungkinkan verifikasi sangat premis - berasal dari teori identifikasi - bahwa pengaruh identifikasi organisasi terhadap perilaku seseorang terjadi sebagian melalui keinginan seseorang untuk memberikan terapi suportif bagi organisasi.

Dalam kasus apapun, perhatikan bahwa dukungan yang diberikan oleh setiap individu melalui investasi saham pada perusahaan tidak berarti begitu banyak dalam hal tujuan untuk perusahaan [2] seperti dalam hal subjektif kepada individu - dengan mendapatkan mereka diri ekspresif merasa bahwa mereka mendukung, dengan investasi mereka, perusahaan, yang mereka kenali. Perhatikan juga bahwa kesediaan untuk mendukung perusahaan muncul dari seseorang mempengaruhi-melibatkan identifikasi dan insidental ekspresi diri perlu di dalamnya, ketika seseorang memilih yang berbagi untuk berinvestasi dalam - sementara tidak begitu banyak mencerminkan perilaku direncanakan akan beristirahat pada premis bahwa salah satu benar-benar percaya memiliki effec besar pada hasil, yaitu kesuksesan perusahaan, dengan mendukung melalui investasi seseorang.

Method

Data and sample

Revealing the influence of company identification on individuals’ share investment decisions requires data:

. concerning the degree to which individuals identify with specific companies; and

. concerning the individuals’ decisions to invest in those companies’ shares.

In order to obtain data concerning individuals’ real (as opposed to hypothetical) share investment decisions, we decided to seek for such individuals who had recently invested in certain companies’ shares to become our study participants. Contacting individuals who had recently made investment decisions (i.e. less than two years in the past) was considered important in order to ensure that the individuals would still recall the investment decisions in question as well as the decision making contexts.

As a population of interest we had such people living in (Northern) Europe that might invest some of their savings in shares of publicly traded companies. We approached 300 individuals per four companies from different industries (1200 in total), listed in Helsinki Stock Exchange, Finland: the individuals were randomly sampled from a list of such Finnish shareholders of the companies who had become their shareholders during the past 1.5 years. The lists were provided by the companies. The individuals were sent a survey questionnaire by mail, with a prepaid reply envelope. Of the usable questionnaires, 400 were returned, yielding a fairly good response rate of 36.7 per cent. The eventual sample size was adequate for the main data analysis method used: PLS path modelling (see Chin and Newsted, 1999). We contacted the participants in the summer of 2007. The contacted individuals were informed of a possibility to win small prizes in a lottery (of three prizes in total, with value of approximately 100 euros each), arranged among those who would return the questionnaire.

Metode

Data dan sampel

Mengungkap pengaruh identifikasi perusahaan pada keputusan investasi saham individu memerlukan data:

. tentang sejauh mana individu mengidentifikasi dengan perusahaan tertentu; dan

. tentang individu keputusan untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan saham.

Untuk mendapatkan data mengenai individu yang nyata (sebagai lawan hipotesis) keputusan investasi saham, kami memutuskan untuk mencari orang-orang tersebut yang baru saja berinvestasi di perusahaan-perusahaan tertentu saham untuk menjadi peserta penelitian kami. Menghubungi orang yang baru saja membuat keputusan investasi (yaitu kurang dari dua tahun di masa lalu) dianggap penting untuk memastikan bahwa individu-individu masih akan mengingat keputusan investasi tersebut serta pengambilan keputusan konteks.

Sebagai populasi bunga kami memiliki orang-orang seperti yang tinggal di (Utara) Eropa yang mungkin menginvestasikan sebagian tabungan mereka di saham perusahaan publik. Kami mendekati 300 orang per empat perusahaan dari industri yang berbeda (1200 total), yang terdaftar di Bursa Efek Helsinki, Finlandia: individu secara acak sampel dari daftar pemegang saham Finlandia tersebut dari perusahaan yang telah menjadi pemegang saham mereka selama 1,5 tahun terakhir. Daftar yang disediakan oleh perusahaan. Individu-individu dikirim kuesioner survei melalui pos, dengan amplop balasan prabayar. Dari kuesioner dapat digunakan, 400 dikembalikan, menghasilkan tingkat respon yang cukup baik dari 36,7 persen. Ukuran sampel akhirnya adalah cukup untuk metode analisis data utama yang digunakan: PLS pemodelan path (lihat Chin dan Newsted, 1999). Kami menghubungi para peserta pada musim panas 2007. individu yang dihubungi diberitahu kemungkinan untuk memenangkan hadiah kecil dalam undian (tiga hadiah total, dengan nilai sekitar 100 Euro masing-masing), diatur antara mereka yang akan kembali kuesioner.

Overall approach and study design

The overall design used to examine the hypotheses deployed retrospection, involving the subjects to respond to scenarios in which each subject was:

. asked to retrospectively recall the time when they had bought the shares of the company that they currently owned (‘investee company’, i.e. the company from whose shareholder register the contacts of the subject in question had been drawn for mailing the questionnaire);

. presented with the name of another, real stock-exchange-listed company (‘comparison company’);

. requested to respond to questions pertaining to company identification, concerning both the investee company and the comparison company; and

. requested to ponder their investment as if it had been a choice between the investee company and the comparison company.

Specifically, the effect of the difference between the subject’s degrees of identification with the investee company and the comparison company on their relative willingness to invest in the investee company’s shares vs the comparison company’s shares was analysed. Respondents that indicated ownership of not only the investee company but also the comparison company presented to them (approximately 10 per cent of respondents) were screened out from the data, in order to ensure similar comparison scenario among all the respondents included in the analyses.

The investee companies and comparison companies represented different industries, as described in Table I. To enable better generalisability of the results and more varied investee company-comparison company combinations, we manipulated half of the respondents for each investee company to have one comparison company, while the other half to have another comparison company.

As a limitation of the previous overall study design, the response data gathered presents a potential retrospection bias. Yet, we consider the data to be adequately valid for our theoretical purposes, for the following reasons. First, even if people’s “memories” of their past affective states are partly “constructed” in the present, there is also much research suggesting that such memories are fairly accurate – particularly insofar as there has not been change in one’s personal goals or self/personality appraisals since the memorised period. In our case, the respondents’ unchanged investments in the focal companies’ shares since the initial investment (less than two years ago) until the moment of inquiry hints about their unchanged goals in regards to these attitudinal objects. The relatively little time that had elapsed since the initial investment hints, in turn, that the respondents’ perceptions of their own personalities had likely remained fairly unchanged.

Pendekatan secara keseluruhan dan desain studi

Desain keseluruhan digunakan untuk menguji hipotesis digunakan retrospeksi, yang melibatkan subyek untuk merespon skenario di mana setiap mata pelajaran adalah:

. diminta untuk secara retrospektif mengingat waktu ketika mereka telah membeli saham perusahaan yang mereka saat ini dimiliki ('asosiasi perusahaan, yaitu perusahaan dari pemegang saham yang mendaftarkan kontak dari subjek yang bersangkutan telah ditarik untuk mengirimkan kuesioner);

. disajikan dengan nama lain, perusahaan nyata saham-pertukaran yang terdaftar ('perbandingan perusahaan);

. diminta untuk menjawab pertanyaan yang berkaitan dengan identifikasi perusahaan, menyangkut kedua perusahaan investee dan perusahaan pembanding; dan

. diminta untuk merenungkan investasi mereka seolah-olah itu telah menjadi pilihan antara perusahaan investee dan perusahaan pembanding.

Secara khusus, efek dari perbedaan antara derajat subjek identifikasi dengan perusahaan investee dan perbandingan perusahaan pada kesediaan relatif mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan investee vs saham perbandingan perusahaan dianalisis. Responden yang menunjukkan kepemilikan tidak hanya perusahaan investee, tetapi juga perusahaan perbandingan yang disajikan kepada mereka (sekitar 10 persen dari responden) yang disaring keluar dari data, untuk memastikan skenario perbandingan yang sama antara semua responden termasuk dalam analisis.

Perusahaan asosiasi dan perusahaan pembanding mewakili industri yang berbeda, seperti yang dijelaskan dalam Tabel I. Untuk mengaktifkan generalisability lebih baik dari hasil dan lebih bervariasi kombinasi perusahaan investee perusahaan-perbandingan, kami dimanipulasi setengah dari responden untuk masing-masing perusahaan investee untuk memiliki satu perusahaan perbandingan, sementara setengah lainnya untuk memiliki perusahaan perbandingan lain.

Sebagai keterbatasan desain penelitian secara keseluruhan sebelumnya, respon data yang dikumpulkan menyajikan bias retrospeksi potensial. Namun, kita mempertimbangkan data yang akan cukup valid untuk tujuan teoritis kami, karena alasan berikut. Pertama, bahkan jika orang-orang "kenangan" dari negara afektif masa lalu mereka sebagian "dibangun" di masa sekarang, ada juga banyak penelitian yang menunjukkan bahwa kenangan tersebut cukup akurat - khususnya sepanjang belum ada perubahan tujuan pribadi seseorang atau diri / penilaian kepribadian sejak periode hafal. Dalam kasus kami, 'investasi tidak berubah dalam perusahaan fokus' responden saham sejak investasi awal (kurang dari dua tahun yang lalu) sampai saat penyelidikan petunjuk tentang tujuan tidak berubah dalam hal obyek sikap. Waktu yang relatif kecil yang telah berlalu sejak petunjuk investasi awal, pada gilirannya, bahwa persepsi responden terhadap kepribadian mereka sendiri telah cenderung tetap cukup berubah.

Second, it has been shown that people’s memories of past affective episodes accord often with their affective states at the end of the episode. In our case, since we asked about the respondents’ affects towards the companies before and during the time of investment consideration, the memorised affects are likely to pertain to the relevant “end” of this period, i.e. the actual moment of the investment decision.

Third, even if the respondents’ recalled affective states concerning the companies might somewhat reflect their current affective states, due to the respondents’ (affective, dissonance-reducing) commitment to their particular investment decisions, the data are still adequately valid for our theoretical purposes. Namely, to the extent that this kind of reflection occurs, our data will, in part, reflect the individuals’ current motivation to hold their investments in the particular companies’ shares (or, the investment choice reasoning they would make currently, based on their current appraisals of the companies) – yet still manifest the very motivational link between one’s affective state/identification and one’s holding a particular share investment, which we are expressly hypothesising about[3]. In these respects, the fact that the respondents partly reflect their (on-going) affective commitment and reasoning to their initial investments does not seriously undermine the validity of the data in serving the examination of our theoretical hypotheses.

Kedua, telah menunjukkan bahwa ingatan orang-orang dari episode afektif masa lalu selaras sering dengan negara afektif mereka di akhir episode. Dalam kasus kami, karena kami bertanya tentang responden mempengaruhi terhadap perusahaan sebelum dan selama masa pertimbangan investasi, hafal mempengaruhi kemungkinan berkaitan dengan relevan "akhir" dari periode ini, yaitu saat sebenarnya dari keputusan investasi.

Ketiga, bahkan jika responden mengingat negara afektif mengenai perusahaan mungkin agak mencerminkan negara afektif mereka saat ini, karena responden (afektif, disonansi-mengurangi) komitmen untuk keputusan tertentu investasi mereka, data masih cukup valid untuk tujuan teoritis kami . Yakni, sampai-sampai seperti ini refleksi terjadi, data kami akan, sebagian, mencerminkan motivasi saat menahan investasi mereka di perusahaan-perusahaan tertentu 'individu saham (atau, alasan pilihan investasi mereka akan membuat saat ini, berdasarkan mereka penilaian saat ini perusahaan) - namun masih menampakkan link yang sangat motivasi antara seseorang afektif negara / identifikasi dan seseorang memegang investasi saham tertentu, yang kita tegas hypothesising tentang [3]. Dalam hal ini, fakta bahwa responden sebagian mencerminkan (terus-menerus) komitmen afektif dan penalaran untuk investasi awal mereka tidak serius merusak validitas data dalam melayani pemeriksaan hipotesis teoritis kami.

Analysis method and measures

We apply partial least squares (PLS) path modelling (Fornell and Cha, 1994) to test the hypotheses. Specifically, we employ SmartPLS (Ringle et al., 2005), which allows for simultaneous testing of multiple hypotheses while enabling single- and multi-item

measurement, as well as the use of both reflective and formative scales (see Fornell and Bookstein, 1982). The structural model shown in Figure 1 contains as latent predictor variable the individual’s identification with the company (COMPANY IDENTIFICATION).

The dependent variables are:

. the individual’s determination to invest in the company’s shares rather than another company’s shares that have approximately similar expected financial returns/risks (DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS); and

. the individual’s preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from another company’s shares (PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS).

Metode analisis dan langkah-langkah

Kami menerapkan parsial kuadrat (PLS) path modeling (Fornell dan Cha, 1994) untuk menguji hipotesis. Secara khusus, kami mempekerjakan SmartPLS (Ringle et al., 2005), yang memungkinkan untuk pengujian simultan beberapa hipotesis sementara memungkinkan single dan multi-item

pengukuran, serta penggunaan kedua skala reflektif dan formatif (lihat Fornell dan Bookstein, 1982). Model struktural ditunjukkan pada Gambar 1 berisi sebagai variabel laten prediktor identifikasi individu dengan perusahaan (IDENTIFIKASI PERUSAHAAN).

Variabel dependen adalah:

. tekad individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan daripada saham perusahaan lain yang memiliki keuntungan finansial yang kurang lebih sama yang diharapkan / risiko (PENENTUAN INVESTASI KETIKA PENGEMBALIAN KEUANGAN SAMA); dan

. kesiapan individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dari saham dari perusahaan lain (KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH).

In addition, the model contains the mediating variable for an individual’s willingness to support the company by investing in its shares (WILLINGNESS TO SUPPORT THE COMPANY BY INVESTING).

We also include a control variable in the model, pertaining to an individual’s awareness of the corporation (CORPORATE BRAND AWARENESS), in order to control for the possibility that any found effects are due to individuals’ varying familiarities with the companies, their products, and brands. This is because earlier investor behaviour research has found evidence of the fact that familiarity with a company’s brand may have positive effect on an individual’s preference and proclivity to invest in the company’s shares (Frieder and Subrahmanyam, 2005).

In addition, we included indicators of the investee companies and comparison companies into the model, in the form of dummy variables, in order to control the effect of investee-company-specificity and comparison-company-specificity of the results. Furthermore, we included interaction terms of the predictor variables and the company dummy variables, in order to control for moderating effects of the investee-company, and comparison company dummies.

Concerning an individual’s willingness to invest in a company’s shares beyond its financial returns/risk, DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS was measured with a single-item indicator. The subjects were asked:

If you had been convinced at the time of buying the [investee company’s] shares that the financial returns from the [comparison company’s] shares would absolutely certainly be exactly the same as those of the [investee company’s], how would you have invested?

The responses were recorded on a bipolar seven-point scale anchored by: 0 ¼ “which share to invest in would have made no difference to me” and 6 ¼ ”I would still have invested in [investee company’s] shares”.

PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS, in turn, was measured by asking the subjects:

How much higher financial returns (assuming that the investment time horizon and investment risk would have stayed the same) should you have been promised from the [comparison company’s] shares, so that you would have invested in [comparison company’s] shares instead of [investee company’s] shares? Circle a percentage.

The responses were recorded by asking the subjects to choose a percentage out of the following: 1 per cent (higher), 2 per cent (higher), 5 per cent (higher), 10 per cent (higher), 20 per cent (higher), 30 per cent (higher), 50 per cent (higher), 100 per cent (higher).

Selain itu, model tersebut berisi variabel mediasi untuk kesediaan individu untuk mendukung perusahaan dengan berinvestasi di saham (KEMAUAN UNTUK MENDUKUNG PERUSAHAAN DENGAN INVESTASI).

Kami juga menyertakan variabel kontrol dalam model, yang berkaitan dengan kesadaran individu dari perusahaan (CORPORATE BRAND KESADARAN), untuk mengendalikan kemungkinan bahwa efek yang ditemukan adalah karena berbagai familiarities individu dengan perusahaan, produk mereka, dan merek. Hal ini karena penelitian perilaku investor sebelumnya telah menemukan bukti fakta bahwa keakraban dengan merek perusahaan mungkin memiliki efek positif pada preferensi individu dan kecenderungan untuk berinvestasi di saham perusahaan (Frieder dan Subrahmanyam, 2005).

Selain itu, kami memasukkan indikator perusahaan asosiasi dan perusahaan pembanding ke dalam model, dalam bentuk variabel dummy untuk mengontrol efek investee-perusahaan-kekhususan dan perbandingan-perusahaan-kekhususan hasil. Selain itu, kami termasuk istilah interaksi variabel prediktor dan perusahaan dummy variable, untuk mengontrol efek moderasi dari investee-perusahaan, dan boneka perusahaan perbandingan.

Mengenai kesediaan individu untuk berinvestasi dalam saham perusahaan luar yang kembali keuangan / resiko, PENENTUAN INVESTASI KETIKA PENGEMBALIAN KEUANGAN SAMA diukur dengan indikator tunggal-item. Subjek diminta:

Jika Anda telah yakin pada saat membeli [asosiasi perusahaan] saham yang kembali keuangan dari [perbandingan perusahaan] saham benar-benar pasti akan persis sama dengan orang-orang dari [investee perusahaan], bagaimana Anda telah berinvestasi?

Tanggapan dicatat pada skala tujuh poin bipolar berlabuh oleh: 0 ¼ "yang berbagi untuk berinvestasi dalam akan membuat perbedaan bagi saya" dan 6 ¼ "Saya masih akan diinvestasikan dalam [asosiasi perusahaan] saham".

KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH, pada gilirannya, diukur dengan meminta subjek:

Bagaimana keuntungan finansial yang jauh lebih tinggi (dengan asumsi bahwa waktu investasi cakrawala dan risiko investasi akan tetap sama) harus Anda telah dijanjikan dari [perbandingan perusahaan] saham, sehingga Anda akan diinvestasikan dalam saham [perbandingan perusahaan], bukan [investee perusahaan] saham? Lingkaran persentase.

Tanggapan dicatat dengan meminta subyek untuk memilih persentase dari berikut: 1 persen (lebih tinggi), 2 persen (lebih tinggi), 5 persen (lebih tinggi), 10 persen (lebih tinggi), 20 persen (lebih tinggi ), 30 persen (lebih tinggi), 50 persen (lebih tinggi), 100 persen (lebih tinggi).

WILLINGNESS TO SUPPORT THE COMPANY BY INVESTING was measured by asking the subjects: “How strong a desire did you have to support [investee company’s] business by investing in its shares?”. The responses were recorded on a seven-point bipolar scale, anchored by: 0 ¼ “no such desire at all” and 6 ¼ “very strong desire”.

Concerning the determinant construct, we measured the predictor variable COMPANY IDENTIFICATION with a reflective two-item scale. The first question asked, “How well did [company X] reflect you as a person?”. The responses were recorded on a 7-point bipolar scale anchored by 0 ¼ ”not at all” and 6 ¼ ”very well”. This question was developed to measure company identification as the perceived overall overlap between one’s self-concept and the identity of the company, adapting a question used by Bergami and Bagozzi (2000) to a wording more understandable to respondents[4]. The second question was, “How important was [company X] to you personally?”. The responses were recorded on a seven-point bipolar scale anchored by 0 ¼ “made no difference” and 6 ¼ ”very important”. The second item was developed to incorporate the notion that identification with a target calls for the target to be self-important (Reed, 2002).

The control variable CORPORATE BRAND AWARENESS was measured with a single indicator. The subjects were asked “How well do you think you knew [company X] as a company?”. The responses to this question were recorded on a seven-point bipolar scale anchored by 0 ¼ ”not at all” and 6 ¼ ”very well”.

The reliability of the reflective, two-item scale of COMPANY IDENTIFICATION was satisfactory. The used scale achieved a satisfactory alpha score of 0.77, average variance extracted of 0.82, and composite reliability of 0.90. Multicollinearity between the main predictor and control variables was not an issue: the correlations among latent variables were less than or equal to 0.5. Finally, note, again, that that the eventual predictor variables (COMPANY IDENTIFICATION and CORPORATE BRAND AWARENESS) that were entered into the model were constituted of differences between each subject’s scores for the investee company and his scores for the comparison company. The dependent variable, in contrast, was entered directly as measured, since the measure readily reflected the subject’s willingness to invest in the investee company vs. the comparison company. Note also that the questions and items were originally in Finnish – yet, great care was exercised in translating them into English for this article.

KEMAUAN UNTUK MENDUKUNG PERUSAHAAN DENGAN INVESTASI diukur dengan meminta subjek: "? Seberapa kuat keinginan apakah Anda harus mendukung bisnis [asosiasi perusahaan] dengan berinvestasi pada saham". Tanggapan dicatat pada skala bipolar tujuh poin, berlabuh oleh: 0 ¼ "keinginan tersebut sama sekali" dan 6 ¼ "keinginan yang sangat kuat".

Mengenai membangun penentu, kami mengukur prediktor PERUSAHAAN variabel IDENTIFIKASI dengan skala dua-item reflektif. Pertanyaan pertama bertanya, "Seberapa baik melakukan [perusahaan X] mencerminkan Anda sebagai pribadi?". Tanggapan dicatat pada skala bipolar 7 titik berlabuh dengan 0 ¼ "tidak sama sekali" dan 6 ¼ "sangat baik". Pertanyaan ini dikembangkan untuk mengukur identifikasi perusahaan sebagai keseluruhan dirasakan tumpang tindih antara konsep diri seseorang dan identitas perusahaan, mengadaptasi pertanyaan yang digunakan oleh Bergami dan Bagozzi (2000) untuk kata-kata yang lebih dimengerti responden [4]. Pertanyaan kedua adalah, "Seberapa penting adalah [perusahaan X] untuk Anda secara pribadi?". Tanggapan dicatat pada skala bipolar tujuh poin berlabuh oleh 0 ¼ "membuat perbedaan" dan 6 ¼ "sangat penting". Item kedua dikembangkan untuk menggabungkan gagasan bahwa identifikasi dengan target panggilan untuk target untuk menjadi sok penting (Reed, 2002).

Kontrol Variabel BRAND PERUSAHAAN KESADARAN diukur dengan indikator tunggal. Subjek diminta "Seberapa baik Anda pikir Anda tahu [perusahaan X] sebagai perusahaan?". Tanggapan untuk pertanyaan ini dicatat pada skala tujuh poin bipolar berlabuh oleh 0 ¼ "tidak sama sekali" dan 6 ¼ "sangat baik".

Keandalan reflektif, skala dua-item IDENTIFIKASI PERUSAHAAN cukup memuaskan. Skala yang digunakan mencapai skor memuaskan alpha dari 0,77, rata-rata varians diekstraksi dari 0,82, dan keandalan komposit dari 0,90. Multikolinearitas antara prediktor dan kontrol variabel utama itu tidak masalah: korelasi antara variabel laten kurang dari atau sama dengan 0,5. Akhirnya, perhatikan, sekali lagi, bahwa variabel prediktor akhirnya (IDENTIFIKASI PERUSAHAAN dan CORPORATE BRAND KESADARAN) yang dimasukkan ke dalam model tersebut merupakan perbedaan antara nilai setiap mata pelajaran untuk perusahaan investee dan skor nya untuk perusahaan pembanding. Variabel dependen, sebaliknya, dimasukkan langsung yang diukur, karena ukuran yang mudah tercermin kesediaan subjek untuk berinvestasi di perusahaan investee vs perusahaan pembanding. Perhatikan juga bahwa pertanyaan dan barang-barang yang awalnya di Finlandia - namun, hati-hati yang dilakukan di menerjemahkannya ke dalam bahasa Inggris untuk artikel ini.

Results

Descriptive statistics concerning willingness to invest beyond financial returns In contrast to the “benchmark” notion of traditional finance, i.e. that only financial returns and risks matter, our hypotheses propose that individuals may have extra willingness to invest in a company’s shares, beyond expected financial returns/risk.  Examining the distribution of values on the two dependent variables derived, our presumption receives support.

With regard to DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS, only 14.7 per cent of the respondents exhibit the benchmark value (response ¼ 0), indicating that if offered an alternative investment with equal financial returns and risk, they would have been indifferent as to which investment to choose. The rest, 85.3 per cent, exhibited more or less strong determination to invest in the investee company’s shares, beyond their expected financial returns/risk. In a similar vein, only 16.7 per cent of the respondents exhibit the benchmark value on PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS, indicating that even a minimal increase (1 per cent) in risk-free financial returns offered from another company’s shares would have made them switch investments. The rest, 83.3 per cent, exhibited preparedness to invest in the investee company’s shares with more or less lower financial returns offered than from another, comparison company, at a given risk level

Hasil

Statistik deskriptif mengenai kesediaan untuk berinvestasi di luar keuntungan finansial Berbeda dengan "benchmark" gagasan keuangan tradisional, yaitu hanya keuntungan finansial dan risiko masalah, hipotesis kami mengusulkan bahwa individu mungkin memiliki kemauan ekstra untuk berinvestasi di saham perusahaan, di luar yang diharapkan pengembalian keuangan / risiko. Meneliti distribusi nilai pada dua variabel dependen diturunkan, anggapan kami menerima dukungan.

Berkenaan dengan PENENTUAN INVESTASI KETIKA KEUANGAN SAMA RETURNS, hanya 14,7 persen responden menunjukkan nilai patokan (respon ¼ 0), menunjukkan bahwa jika ditawarkan alternatif investasi dengan keuntungan finansial yang sama dan risiko, mereka akan acuh tak acuh seperti yang investasi untuk memilih. Sisanya, 85,3 persen, menunjukkan tekad lebih atau kurang kuat untuk berinvestasi pada saham investee perusahaan, di luar yang diharapkan pengembalian keuangan mereka / risiko. Dalam nada yang sama, hanya 16,7 persen responden menunjukkan nilai patokan pada KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH, menunjukkan bahwa bahkan peningkatan minimal (1 persen) pengembalian keuangan bebas risiko yang ditawarkan dari saham perusahaan lain akan membuat mereka beralih investasi. Sisanya, 83,3 persen, menunjukkan kesiapan untuk berinvestasi pada saham investee perusahaan dengan kurang lebih rendah pengembalian keuangan yang ditawarkan dibandingkan dari yang lain, perusahaan perbandingan, pada tingkat risiko yang diberikan.

Tests of hypotheses

We list the path coefficients and t-values in the Appendix (see Table AI). Figure 1 presents the results in a simplified form, with significant paths noted. The model explains 26.6 per cent of DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS and 30.9 per cent of PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS, respectively. The predictor variable COMPANY IDENTIFICATION has significant (p , 0:05), direct and/or indirect effects on both the dependent variables, in support of our hypotheses. In addition, all significant parameters are in the proposed directions, providing general support for our hypotheses.

We find, first of all, a significant (p , 0:05) direct path from COMPANY IDENTIFICATION to the dependent variable DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS, with positive correlation. This suggests, as we propose in hypothesis H1, that an increase in the degree of identification with a company increases individuals’ willingness to invest in the company beyond financial returns: specifically, their determination to invest in the company’s shares rather than in other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks.

While the direct path from COMPANY IDENTIFICATION to the other dependent variable, PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS, is non-significant, we find significant indirect paths with positive effects (p , 0:05) from COMPANY IDENTIFICATION to DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS as well as to PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS. The indirect paths are channelled through the mediating variable WILLINGNESS TO SUPPORT THE COMPANY BY INVESTING. That is, company identification increases individuals’ (conscious) willingness to support the company by investing in its shares, which, in turn, raises their determination to invest in the company’s shares as well as their preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from another company. In other words, willingness to support the company by investing in its shares partially mediates the positive effect of company identification on determination to invest in the company’s shares rather than in other shares with approximately similar expected financial returns, while fully mediating the positive effect of company identification on preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns. Thus, both H1 and H2 receive support, when it comes to indirect effect by company identification on willingness to invest in the company beyond expected financial returns, through willingness to support the company by investing in its shares.

Pengujian hipotesis

Kami daftar koefisien jalur dan t-nilai dalam Lampiran (lihat Tabel AI). Gambar 1 menyajikan hasil dalam bentuk yang disederhanakan, dengan jalur yang signifikan dicatat. Model ini menjelaskan 26,6 persen dari PENENTUAN INVESTASI KETIKA PENGEMBALIAN KEUANGAN SAMA dan 30,9 persen dari KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH, masing-masing. The IDENTIFIKASI variabel prediktor PERUSAHAAN memiliki signifikan (p, 0:05), efek langsung dan / atau tidak langsung pada kedua variabel dependen, untuk mendukung hipotesis kami. Selain itu, semua parameter yang signifikan berada di arah yang diusulkan, memberikan dukungan umum untuk hipotesis kami.

Kami menemukan, pertama-tama, yang signifikan (p, 0:05) jalur langsung dari IDENTIFIKASI PERUSAHAAN ke PENENTUAN variabel dependen INVESTASI KETIKA KEUANGAN SAMA RETURNS, dengan korelasi positif. Hal ini menunjukkan, seperti yang kita usulkan dalam hipotesis H1, bahwa peningkatan derajat identifikasi dengan sebuah perusahaan meningkatkan kesediaan untuk berinvestasi di perusahaan di luar pengembalian keuangan: khusus, tekad mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan di perusahaan lain individu saham yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko.

Sedangkan jalur langsung dari IDENTIFIKASI PERUSAHAAN terhadap variabel dependen lainnya, KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH, adalah tidak signifikan, kita menemukan jalan langsung yang signifikan dengan efek positif (p, 0:05) dari IDENTITAS PERUSAHAAN ke PENENTUAN INVESTASI KETIKA SAMA PENGEMBALIAN KEUANGAN serta kesiapan BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH. Jalur tidak langsung disalurkan melalui KEMAUAN variabel mediasi MENDUKUNG PERUSAHAAN DENGAN INVESTASI. Artinya, identifikasi perusahaan meningkatkan individu (sadar) kesediaan untuk mendukung perusahaan dengan berinvestasi di saham, yang, pada gilirannya, meningkatkan tekad mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan serta kesiapan mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuangan yang lebih rendah pengembalian yang diharapkan dari saham dibandingkan dari perusahaan lain. Dengan kata lain, kesediaan untuk mendukung perusahaan dengan berinvestasi di saham sebagian memediasi efek positif identifikasi perusahaan di tekad untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan di saham lain dengan pengembalian keuangan yang kurang lebih sama yang diharapkan, sementara sepenuhnya menengahi efek positif dari perusahaan Identifikasi kesiapan untuk berinvestasi di saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah. Dengan demikian, baik H1 dan H2 menerima dukungan, ketika datang ke efek tidak langsung dengan identifikasi perusahaan pada kesediaan untuk berinvestasi di perusahaan luar yang diharapkan keuntungan finansial, melalui kesediaan untuk mendukung perusahaan dengan berinvestasi di saham.

Note that the directions and significances of the focal parameters reported previously are evident in the model where CORPORATE BRAND AWARENESS is included as a control variable. This being the case, it is established that the positive effect of an individual’s identification with a company on their preference to invest in the company’s shares is not due to the individual’s greater familiarity with the company (see Frieder and Subrahmanyam, 2005). With regard to the independent effect of the control variable, the direct paths from CORPORATE BRAND AWARENESS to DETERMINATION TO INVEST WHEN EQUAL FINANCIAL RETURNS as well as to WILLINGNESS TO SUPPORT THE COMPANY BY INVESTING are non-significant, whereas the direct path to PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS has actually a small, negative coefficient that is significant. This finding may be due to the possibility that individuals do not want their mere high familiarity with a company be “exploited” in the form of lower offered financial returns.

Examining the dummy company variables, we find that some of these variables have direct and/or moderating effects on the dependent variables and the relationships between COMPANY IDENTIFICATION and the dependent variables. This finding indicates that there are likely to be certain company- and/or industry-specific factors unidentified in our model that additionally explain some of individuals’ extra willingness to invest in companies’ shares beyond financial returns, as well as strengthen or weaken the impact of company identification thereon. As an example, there is a significant negative path from the investee company being A to PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS. This finding might result from respondents’ overall preparedness to invest in that company’s shares with lowered financial returns being weaker in comparison to the rest of the companies. As another example, the investee company being C is found to have significant, positive moderating effect on the relationship between COMPANY IDENTIFICATION and PREPAREDNESS TO INVEST WITH LOWER FINANCIAL RETURNS. This finding may result from the fact that possible company identification with that company had more substantial effect on respondents’ preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns than was the case with other companies.

Perhatikan bahwa arah dan signifikansi parameter fokus dilaporkan sebelumnya yang jelas dalam model mana CORPORATE BRAND KESADARAN dimasukkan sebagai variabel kontrol. Ini menjadi kasus, itu didirikan bahwa efek positif dari identifikasi individu dengan perusahaan pada preferensi mereka untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan karena keakraban individu yang lebih besar dengan perusahaan (lihat Frieder dan Subrahmanyam, 2005). Berkenaan dengan efek independen dari variabel kontrol, jalur langsung dari PERUSAHAAN MEREK KESADARAN untuk PENENTUAN INVESTASI KETIKA KEUANGAN SAMA RETURNS serta KEMAUAN UNTUK MENDUKUNG PERUSAHAAN DENGAN INVESTASI yang tidak signifikan, sedangkan jalur langsung ke KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH telah benar-benar kecil, koefisien negatif yang signifikan. Temuan ini mungkin karena kemungkinan bahwa orang tidak ingin keakraban yang tinggi hanya dengan sebuah perusahaan yang "dimanfaatkan" dalam bentuk pengembalian keuangan yang lebih rendah yang ditawarkan.

Meneliti variabel perusahaan boneka, kami menemukan bahwa beberapa variabel-variabel ini memiliki efek langsung dan / atau moderat pada variabel dependen dan hubungan antara IDENTIFIKASI PERUSAHAAN dan variabel dependen. Temuan ini menunjukkan bahwa ada kemungkinan untuk memastikan perusahaan-dan / atau industri-spesifik faktor teridentifikasi dalam model kami yang tambahan menjelaskan beberapa 'kemauan ekstra untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan' individu saham luar keuntungan finansial, serta memperkuat atau memperlemah dampak perusahaan atasnya identifikasi. Sebagai contoh, ada jalan negatif yang signifikan dari perusahaan asosiasi menjadi A ke KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH. Temuan ini mungkin timbul dari kesiapan keseluruhan responden untuk berinvestasi di saham perusahaan tersebut dengan menurunkan keuntungan finansial yang lemah dibandingkan dengan sisa perusahaan. Sebagai contoh lain, perusahaan asosiasi yang C yang ditemukan memiliki signifikan, dampak moderat positif pada hubungan antara IDENTIFIKASI PERUSAHAAN dan KESIAPAN UNTUK BERINVESTASI DENGAN HASIL KEUANGAN RENDAH. Temuan ini mungkin akibat dari fakta bahwa mungkin identifikasi perusahaan dengan perusahaan yang memiliki efek yang lebih besar pada kesiapan responden untuk berinvestasi pada saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah daripada yang terjadi dengan perusahaan lain.

Discussion

Contributions

The literature and research on corporate-level marketing has claimed that a company’s corporate identity may attract investors among other stakeholders. Recently, the research has been increasingly interested in how an individual’s identification with a company, especially, may be a driver of attraction towards a company (Aspara et al., 2008; Balmer, 2008; Balmer and Liao, 2007; Cornelissen et al., 2007, He and Balmer, 2007a, b; He and Mukherjee, 2009; Simoes et al., 2005). However, until the present research, the influence of an individual investor’s identification with a company on their willingness to invest in the company has not been scrutinised more closely. The contribution of our research is, hence, in theoretically explicating and finding empirical evidence of investors’ attraction to particular companies with which they identify. Specifically, we identify and find evidence of two ways in which an individual’s identification with a company may influence their decisions to invest in the company’s shares. First, company identification is found to have positive impact on the individual’s determination to invest in the company’s shares rather than in other companies’ shares that have approximately similar expected financial returns/risks. Second, company identification is found to even elicit preparedness to invest in the company’s shares with lower financial returns expected from the shares than from other companies’ shares. Both the influences are partially or fully mediated by the individual’s willingness to give support to a company which they identify with by investing in its shares. In sum, these findings are in line with the suggestion that the degree of identification with a company is related to the degree to which an individual will give preferential and supportive treatment to the company, actively seek to increase its welfare, and cooperatively give more of their scarce resources to it (Aspara et al., 2008; Bhattacharya and Sen, 2003; Scott and Lane, 2000).

Diskusi

Kontribusi

Literatur dan penelitian tentang perusahaan-level marketing telah mengklaim bahwa identitas perusahaan perusahaan dapat menarik investor antara para pemangku kepentingan lainnya. Baru-baru ini, penelitian telah semakin tertarik pada bagaimana identifikasi individu dengan perusahaan, terutama, mungkin menjadi pendorong daya tarik terhadap perusahaan (Aspara et al, 2008;. Balmer, 2008; Balmer dan Liao, 2007; Cornelissen et al. 2007, Dia dan Balmer, 2007a, b; Dia dan Mukherjee, 2009;. Simoes et al, 2005). Namun, sampai penelitian ini, pengaruh identifikasi investor individu dengan perusahaan pada kesediaan mereka untuk berinvestasi di perusahaan belum diteliti lebih dekat. Kontribusi dari penelitian kami adalah, oleh karena itu, dalam teori memberi penjelasan dan menemukan bukti empiris tarik investor untuk perusahaan-perusahaan tertentu yang mereka mengidentifikasi. Secara khusus, kita mengidentifikasi dan menemukan bukti dari dua cara di mana identifikasi individu dengan perusahaan dapat mempengaruhi keputusan mereka untuk berinvestasi di saham perusahaan. Pertama, identifikasi perusahaan yang ditemukan memiliki dampak positif pada tekad individu untuk berinvestasi pada saham perusahaan bukan di saham perusahaan 'lain yang memiliki kurang lebih sama diharapkan pengembalian keuangan / resiko. Kedua, identifikasi perusahaan ditemukan bahkan menimbulkan kesiapan untuk berinvestasi di saham perusahaan dengan keuntungan finansial yang lebih rendah diharapkan dari saham dari saham dari perusahaan lain. Kedua pengaruh yang sebagian atau sepenuhnya dimediasi oleh kesediaan individu untuk memberikan dukungan kepada perusahaan yang mereka mengidentifikasi dengan dengan berinvestasi di saham. Singkatnya, temuan ini sejalan dengan saran bahwa tingkat identifikasi dengan perusahaan terkait dengan sejauh mana seorang individu akan memberikan perlakuan istimewa dan mendukung perusahaan, secara aktif berusaha untuk meningkatkan kesejahteraannya, dan kooperatif memberikan lebih dari sumber daya mereka yang terbatas untuk itu (Aspara et al, 2008;. Bhattacharya dan Sen, 2003; Scott dan Lane, 2000).

By theoretically explicating and finding empirical evidence of investors’ attraction to companies with which they identify, our findings essentially extend and corroborate the extant corporate marketing, corporate branding, and corporate identity research (Balmer and Gray, 2003; Brown et al., 2006; Dowling, 2004; Hatch and Schultz, 2003; Melewar and Karaosmanoglu, 2006b; Melewar et al., 2005) which has suggested that a company can and should systematically manage its corporate identity or brand, as this can help in attracting and recruiting external constituencies, including investors. Especially, our findings imply that such individuals who identify with a company are more willing to invest in the company’s shares than others. This implication can serve segmentation and targeting when it comes to marketing the company in the financial market (see Melewar et al., 2005), as it makes individuals who identify with the company potentially worthwhile targets when the company seeks to attract new investors – in order to raise capital or to widen its shareholder base and enhance market valuation, for example. It also highlights the importance of coming up with means of identification management or identity-based marketing beyond the company’s customers and employees (see Aspara et al., 2008; Balmer, 2008; Balmer and Liao, 2007; Cardador and Pratt, 2006), among individuals who may potentially act as investors for the company.

Finally, it should be noted that our research is a fundamental step into the direction of bringing marketing and consumer views, theories, and techniques closer to the realm of finance. This is something that researchers in both finance (Clark-Murphy and Soutar, 2005; Fama and French, 2004; Statman, 2004; Aspara and Tikkanen, 2008b, n.d.) and marketing (Aspara, 2009; Lovett and MacDonald, 2005; Schoenbachler et al., 2004) have increasingly called for. Particularly, our study is one of the first empirical examinations of individuals’ motivations to invest companies’ shares beyond their expected financial returns/risks – especially when it comes to examining self-expressive benefits and emotional utility obtained from investments (see Fama and French, 2007; Statman, 2004).

Dengan teoritis memberi penjelasan dan menemukan bukti empiris tarik investor untuk perusahaan yang mereka mengidentifikasi, temuan kami pada dasarnya memperluas dan menguatkan pemasaran yang masih ada perusahaan, corporate branding, dan penelitian identitas perusahaan (Balmer dan Gray, 2003; Brown et al., 2006; Dowling, 2004; Hatch dan Schultz, 2003; Melewar dan Karaosmanoglu, 2006b;. Melewar et al, 2005) yang telah menyarankan bahwa sebuah perusahaan dapat dan sistematis harus mengelola identitas atau merek perusahaan, karena hal ini dapat membantu dalam menarik dan merekrut konstituen eksternal , termasuk investor. Terutama, temuan kami menyiratkan bahwa orang tersebut yang mengidentifikasi dengan perusahaan lebih bersedia untuk berinvestasi dalam saham perusahaan dari yang lain. Implikasi ini dapat melayani segmentasi dan target ketika datang ke pemasaran perusahaan di pasar keuangan (lihat Melewar et al, 2005.), Karena membuat individu yang mengidentifikasi dengan perusahaan target berpotensi berharga ketika perusahaan berusaha untuk menarik investor baru - di memesan untuk meningkatkan modal atau untuk memperluas basis pemegang saham dan meningkatkan valuasi pasar, misalnya. Hal ini juga menyoroti pentingnya datang dengan cara manajemen identifikasi atau pemasaran berbasis identitas di luar pelanggan perusahaan dan karyawan (lihat Aspara et al, 2008;. Balmer, 2008; Balmer dan Liao, 2007; Cardador dan Pratt, 2006), antara individu-individu yang berpotensi bertindak sebagai investor bagi perusahaan.

Akhirnya, perlu dicatat bahwa penelitian kami adalah langkah mendasar ke arah membawa pandangan pemasaran dan konsumen, teori, dan teknik lebih dekat ke dunia keuangan. Ini adalah sesuatu yang peneliti di kedua keuangan (Clark-Murphy dan Soutar, 2005; Fama dan French, 2004; Statman, 2004; Aspara dan Tikkanen, 2008b, nd) dan pemasaran (Aspara, 2009; Lovett dan MacDonald, 2005; Schoenbachler et al., 2004) telah semakin menyerukan. Khususnya, penelitian kami adalah salah satu pemeriksaan empiris pertama 'motivasi untuk berinvestasi perusahaan' individu saham luar diharapkan pengembalian keuangan mereka / resiko - terutama ketika datang untuk memeriksa manfaat diri ekspresif dan utilitas emosional yang diperoleh dari investasi (lihat Fama dan French, 2007; Statman, 2004).

Limitations and further research

It is important to note that despite the evidence of the non-financial, identification-related investment motivations presented in this article, we still maintain that most people’s motivations to make investments are mostly financial, i.e. aiming to obtain at least satisfactory (if not absolutely maximal) financial returns on investments. Our arguments and evidence by no means question this, albeit suggesting that individuals’ stock investments are influenced also by identity-related, self-expressive motivations. Note also that the present results apply primarily to private, individual investors and are not readily generalisable to professional or institutional investors.

Furthermore, there are certain limitations in the present methodology. The potential retrospection bias is one limitation – even though, as discussed in the Method section, it is unlikely that such a bias would fundamentally undermine the validity of the  findings concerning individuals’ propensities to hold particular companies’ shares rather than others. In any case, further research would benefit from gathering data additionally or alternatively at the time of individuals’ investment decisions, when subjects buy shares through, e.g. an Internet trading service. Another limitation of the present study is due to the new measures for the dependent constructs. In principle, the use of single-item scales was justified, as the items were considered as direct reports of the behaviours of interest (rather than as indicators of some kind of latent variables). It was also justified as the present study was exploratory and first in the area. However, further research should further develop these measures and consider potential benefits of using multi-item scales also in behaviour measurement, or measure behaviour directly.

One must also take into account the possibility that a respondent’s self-report of their behaviour might not accurately represent what they actually have done or would do. Nevertheless, we find it more likely that people will rather understate the extent to which they deviate from the rational motivation of maximising their financial returns than to overstate it. This actually makes our findings all the more convincing: we found self-reported evidence of the fact that people do not seek merely to maximise their financial returns but also have extra motivations – even if they are in principle likely to understate the existence of any such “irrational” extra motivations.

Keterbatasan dan penelitian lebih lanjut

Penting untuk dicatat bahwa meskipun bukti non-keuangan, motivasi investasi identifikasi terkait disajikan dalam artikel ini, kita masih mempertahankan bahwa motivasi kebanyakan orang untuk melakukan investasi sebagian besar keuangan, yaitu bertujuan untuk mendapatkan setidaknya memuaskan (jika tidak benar-benar maksimal) keuntungan finansial atas investasi. Argumen dan bukti-bukti tidak berarti mempertanyakan ini, meskipun menunjukkan bahwa investasi saham individu dipengaruhi juga oleh identitas terkait, motivasi diri ekspresif. Perhatikan juga bahwa hasil ini berlaku terutama untuk pribadi, investor individu dan tidak mudah digeneralisasikan kepada investor profesional atau institusional.

Selain itu, ada keterbatasan tertentu dalam metodologi ini. Potensi Bias retrospeksi satu batasan - meskipun, seperti yang dibahas di bagian Metode, tidak mungkin bahwa bias seperti fundamental akan merusak validitas temuan mengenai 'kecenderungan untuk menahan perusahaan-perusahaan tertentu' individu saham daripada yang lain. Dalam kasus apapun, penelitian lebih lanjut akan mendapat manfaat dari mengumpulkan data tambahan atau alternatif pada saat keputusan investasi individu, ketika subjek membeli saham melalui, misalnya layanan perdagangan Internet. Keterbatasan lain dari penelitian ini adalah karena langkah-langkah baru untuk konstruksi tergantung. Pada prinsipnya, penggunaan skala single-item dibenarkan, karena barang-barang yang dianggap sebagai laporan langsung dari perilaku menarik (bukan sebagai indikator dari beberapa jenis variabel laten). Hal itu juga dibenarkan sebagai penelitian ini adalah eksplorasi dan pertama di daerah tersebut. Namun, penelitian lebih lanjut harus lebih mengembangkan langkah-langkah ini dan mempertimbangkan potensi manfaat menggunakan skala multi-item juga dalam pengukuran perilaku, atau mengukur perilaku secara langsung.

Kita juga harus memperhitungkan kemungkinan bahwa laporan diri seorang responden dari perilaku mereka tidak mungkin akurat mewakili apa yang mereka benar-benar telah dilakukan atau yang akan dilakukan. Namun demikian, kita menemukan lebih mungkin bahwa orang akan lebih suka mengecilkan sejauh mana mereka menyimpang dari motivasi rasional memaksimalkan keuntungan finansial mereka daripada untuk melebih-lebihkan itu. Ini benar-benar membuat temuan kami semua lebih meyakinkan: kami menemukan bukti yang dilaporkan sendiri fakta bahwa orang tidak mencari hanya untuk memaksimalkan keuntungan finansial tetapi juga memiliki motivasi ekstra - bahkan jika mereka pada prinsipnya cenderung mengecilkan keberadaan apapun seperti "irasional" motivasi ekstra.

Regarding further research, replicating our study with different companies from different industries, as well as being listed and having shareholders in different countries, will be worthwhile next steps. A single respondent could be made, in further studies, to reflect on their identification with more than one comparison-company, and their willingness to invest in a chosen company could be contrasted with their willingness (or lack of it) to invest in each of those comparison companies. Ideally, researchers should also try to simulate the situation which people investing in stock markets increasingly face: an abundance of companies available as investment targets in global marketplaces empowered by Internet trading and information channels. In such an overwhelming virtual context, corporate identities may appear increasingly elusive, and individual investors’ identifications with particular companies may serve as significant motives to invest in just those companies. Finally, given the recent crises and ethical issues in the financial sector, further research should also explore what relationships there are between investors’ company identification and the company’s perceived (or communicated) behaviours or values in terms of social responsibility or ethicality (see Powell et al., 2009; Pomering and Johnson, 2009).

Mengenai penelitian lebih lanjut, mereplikasi penelitian kami dengan perusahaan yang berbeda dari industri yang berbeda, serta yang terdaftar dan memiliki pemegang saham di berbagai negara, akan bermanfaat langkah selanjutnya. Seorang responden tunggal dapat dibuat, dalam penelitian lebih lanjut, untuk merefleksikan identifikasi mereka dengan lebih dari satu perbandingan-perusahaan, dan kesediaan mereka untuk berinvestasi di perusahaan yang dipilih bisa kontras dengan kesediaan mereka (atau kurangnya itu) untuk berinvestasi di masing-masing perusahaan-perusahaan pembanding. Idealnya, peneliti juga harus mencoba untuk mensimulasikan situasi yang orang berinvestasi di pasar saham semakin menghadapi: kelimpahan perusahaan tersedia sebagai target investasi di pasar global yang diberdayakan oleh perdagangan internet dan saluran informasi. Dalam konteks virtual seperti biasa, identitas perusahaan dapat muncul semakin sulit dipahami, dan identifikasi investor individu dengan perusahaan tertentu dapat berfungsi motif yang signifikan untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan hanya. Akhirnya, mengingat krisis baru-baru ini dan isu-isu etika di sektor keuangan, penelitian lebih lanjut harus juga mengeksplorasi apa hubungan ada antara identifikasi perusahaan investor dan dirasakan (atau dikomunikasikan) perilaku atau nilai-nilai perusahaan dalam hal tanggung jawab sosial atau ethicality (lihat Powell et al, 2009;. Pomering dan Johnson, 2009).